狄龙饰演的萧十一郎是名震江湖的大盗，与风四娘里应外合，行事天衣无缝。当他邂逅“江湖第一美人”沈璧君时，两人瞬间坠入情网，可惜佳人早已被许配给连家堡的连城璧，而那把众人觊觎的割鹿刀正是她的嫁妆。逍遥侯率领的黑恶势力趁机绑架沈璧君企图夺刀，萧十一郎出手相救，却因此陷入腹背受敌的狼狈境地。
影片在视觉呈现上堪称一绝，尤其是玩偶山庄的奇观令人叹为观止。镜头在微缩景观道具与不动的真人特写间自如切换，营造出一种如真似幻的迷离感，连狼谷与真山的结合都让人心生向往。狄龙耍枪的动作比弄剑更显潇洒，唐佳担任武指让打斗场面比同期的《楚留香》更加精彩利落。
然而剧情走向却让观众爱恨交加，前半段情感细腻动人，后半段改编却显得逻辑崩坏。特别是结局将逍遥侯强行设定为父亲，以及沈璧君莫名其妙的行为转折，被不少影迷痛批为“烂透了”。尽管井莉的人妻韵味十足，与狄龙的 CP 感难得，但编剧对原著感情线的胡乱篡改实在令人难以释怀。
这部作品就像一块美玉混入了瑕疵，美术与动作设计的辉煌无法掩盖剧本后期的失控。它既是邵氏古装片布景服装的大成之作，也是因结尾崩塌而让人扼腕叹息的典型代表。
